投资人亏了,创业者黄了,钱都去哪儿了i

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亨哼来源

亨哼阵地（ID:hengpaper）

年的寒冬，让每一位创业者都感到刺骨的萧肃，这不是某一次战略的偏离，而是所有人都能感受到“市场上，没钱了”。

与创业者唇齿相依的，自然是相爱相杀的投资人。双方相互成就的佳话不少，撕破脸不欢而散的也比比皆是，令人唏嘘。虽然投资基金大多短视，但其投资版图代表着当下最热门的方向，某种意义上可以揭示时代前行的节点痕迹。

经纬中国创始合伙人张前段时间在微博上表示：“我们只会继续加码支持那些数据持续给力，创始人明显在快速成长的潜力公司。对于投错了且我们彻底失望的经纬系公司，不再把更多新钱浪费，是对我们自己和我们投资人们最大的尊重。”这句话从张颖口中说出，还是引发了不少的讨论，但已至现在局势，所有人对于现状也都心知肚明。

那么，经济下行压力下，股权投资在中国有哪些关键节点？回溯这段历史，能否找到未来十年的破局之策？

黄金台上龙头望

我国股权投资基金发展的历史，与改革开放惊人的一致，在滚滚向前的历史长河中，股权投资奔流在开放和发展的第一线，以一种前所未有的姿态，助力着千万梦想家开启筑梦之旅，见证着共和国经济日益腾飞。

回顾这段精彩的历史篇章，赫然发现，股权投资在中国的历史，犹如一条珠串，把其中几个重要的珠子拆分出来，便可以看到清晰的脉络。

把时间往前拨三十几年。

在许多70后的记忆里，有一个著名的政策，叫做“火炬计划”。“火炬计划”于二十世纪八十年代年由国家科委制定，目的是在改革开放之际，推动一系列高技术、新技术加快产业化进程，包括微电子和计算机、信息、激光、新型材料、生物工程、新能源与高效节能、机电一体化等。

历史告诉我们，在中国特色的经济体制下，政策的优势可以发挥得淋漓精致，火炬计划作为当时国家级的重点计划，也孕育了无数高科技企业，为共和国在21世纪的腾飞，攒下了家底。

为了配合火炬计划的实施，年，国家科委牵头，拉着财政部，从船舶、矿山、钢铁等行业，凑了一千万美元，组成了一支投资基金，是为中国新技术创业投资公司，人们一般称为中创公司。

某种意义上，历史的新篇章已然掀开。中创公司成立之时，还没有人真的懂风险投资，哪怕是发起火炬计划的国家科委，心里也直打鼓。中创公司筹到的一千万美元，没有专业的基金管理人运作，没有严谨的投资决策委员会，甚至没有专门的投资经理，一切都像一张白纸一样。

正如南海边画一个圈，就能起一座城一样，中国速度和中国精神，让中国人有着无比的韧劲，没有经验？干起来就有了！

中创公司便是带着这样的一股蛮劲，一头扎进了东南沿海，虽然身为国家队，但到处都是草莽英雄的打法。中创公司的迅猛发展，如同华夏大地上的一道光，很快照亮了整个中国。著名的中关村，中国科技创新的中心，就有中创公司的影子，即使是如今，也带着中创公司留下的基因。

图：麦戈文

年，IDG在美国波士顿成立，IDG集团的总裁麦戈文先生多次对中国市场表示极度的关切，虽然中国还刚刚改革开放几乎一无所有，但麦戈文认定，中国市场必然会成为IDG重要的战略要地，IDG一定要把钱，投到中国去。

麦戈文想到了年和年给他担当过翻译的熊晓鸽。几经辗转，麦戈文再次联系到熊晓鸽，请他掌舵IDG在中国的业务。年，熊晓鸽拿着麦戈文给的万美元，成立了IDG中国资本，成为中国第一家风险投资公司，正式扛起了风险投资在中国的大旗，成为中国第一支风险投资基金。

彼时，中国还没有真正的互联网概念。远在大洋彼岸的中国留学生田溯宁和丁健，眼看美国互联网技术突飞猛进，祖国却沉寂无名，一腔热血之下，怀揣“科技报国”梦想，立志“把Internet带回中国”，于美国创建了亚信，成为中国人创建的最早的一批高科技企业。

图：亚信早期合影，从左至右：丁健、赵耀、刘耀伦、田溯宁、刘亚东

对于中国来说，年是一个关键的节点，中国正式接入国际互联网，当我们站在二十一世纪，回顾当年，就会知道这一年，正是鸿蒙初始的时刻。

田溯宁博士觉得时机到了，中国互联网百废待兴，正是祖国需要的时候，毅然带领亚信搬回祖国。这一回国，正是“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。”亚信伊一回国，马上投入到如火如荼的中国互联网基础设施建设中，先后搭建了中国首个商业互联网国家骨干网络-中国公用计算机互联网(ChinaNet)、中国首个国家宽频IP网络-中国网通公用互联网（CNCNet）、中国首个移动IP骨干网络及当时全球最大网络电话网络，在中国国家信息基础建设成立及历史发展方面担任重要角色。

亚信科技“中国互联网建造师”的美誉名不虚传。

让亚信在股权投资历史上能留下名号的，是因为亚信做了第一个“吃螃蟹的人”。年-年，亚信成为中国最早引入风险投资的高科技企业，先后获得世界一流的风险投资基金E.M.WarburgPincus、ChingInvest和Fidelity万美元的风险投资和战略投资万美元。在那个年代，这是让所有人都为之振奋的金额。

风险投资正式在中国点燃了星星之火。

彼时年轻的田溯宁和丁健或许没有想到，许多年后，两人再次不约而同地选择了同一个方向，作为中国第一个引进风投的创业者，两人功成名就之时，也选择了投资作为职业生涯的新起点。田溯宁博士年创建了宽带资本，专注于通信和电信行业投资，而丁健则加入了金沙江创投担任董事总经理。

我在阅读《：太空漫游》时，写下过一段书评，用在这里，也分外合适。

用30年的视角回看，人生是一个又一个的反复；用年的视角追溯，历史是一场又一场的轮回；用000年的视角探索，时空是反复又轮回的启蒙。

几乎是同一时间，熊晓鸽的IDG中国，在一片质疑声中，投进了刚刚回国创业的张朝阳、李彦宏、马化腾等人创办的小公司。

等年，世界看到改革开放窗口深圳奇迹般的速度，对中国有了信心，大量资金涌进中国的时候，IDG中国因为提前布局，占尽先机，坐稳了中国行业龙头的地位，伴随着30多个互联网公司上市，IDG中国资本所投的企业中产生了上百个亿级富豪，互联网新贵们，无不受益于IDG的风险投资。

年6月，中创公司因违规炒作房地产和期货，被中国人民银行宣布终止金融业务并进行清算。中创公司作为行业的开拓者，成也政策，败也政策，因为缺乏经验先天不足，缺乏严谨的公司化制度管理，遂成千古绝唱。

真正让风险投资进入大众视野并且为人们熟知，也应该感谢红杉中国、金沙江创投、经纬中国们，他们凭借着中国互联网快速崛起的红利，迅速成为顶级投资基金。以红衫、经纬、金沙江、真格、创新工场等为代表的投资机构们，凭借着O2O、共享经济等创业风口，走上了一条新的道路——投资机构明星化。

金沙江创投的朱啸虎应该是创投圈出镜率相当高的人物了，凭借高超的风口造势能力和退出节点把握，被成为“鼓风机”。朱啸虎本人也因为金句频出，屡提热搜，更因为和马化腾的“深夜朋友圈行为艺术大赏”，一举成为人尽皆知的著名投资人。

但作为一家顶尖的投资机构，金沙江创投其实具备一支颇为专业的团队。金沙江最著名的朱啸虎，是在年才加入，而创始人伍伸俊、林仁俊和潘晓峰则颇为低调。当前，金沙江由三位董事总经理共同管理，分别是林仁俊、朱啸虎和丁健。

这些投资机构，先把自己变成一个出镜率相当高的明星基金，无论投资回报是否达成，自己的名气已然达成“意见领袖”成就。进而由于巨大的名气，大大降低了募资和寻找项目的成本。

田溯宁是在亚信之外，进入了投资的领域，而有些公司，则把自己变成了投资的主体。对于任何一家公司来说，体量庞大到一定程度，业务带来的增量就会极为缓慢，而公司账户上大量的流动资金该如何使用？便是投资。

随着中国市场经济越来越成熟，十几年来一直平平坦坦的风险投资们，正在遇到强劲的对手。以腾讯、阿里、字节跳动等为代表的互联网巨头，也在不断把手里的热钱投进有前途或者业务能够共通的创业公司。

和传统VC不同，这些大公司的投资部门，更

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