受益发电量同比大增,华能水电60002
来源：格隆汇
10月28日晚间，华能水电发布了年三季度业绩，受益于发电量的大幅增长以及电价的小幅提升，公司营收、净利保持高速增长。
公司今日股价小幅上涨，截止收盘，股价上涨1.%至4.48元，最新成交额为2.13亿元，最新总市值为亿元。
（图片来源：同花顺）
公开资料显示，华能水电主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发、运营与整合，除了祥云风电13.5万千瓦和石林光伏10万千瓦的非水可再生能源装机以外，全部为水电资产。公司目前已投运水电装机规模达到.88万千瓦，位居国内第二。
具体来看此次业绩报告，年1-9月公司实现营业收入.15亿元，同比增长44.21%，归属于上市公司股东的净利润48.65亿元，同比增长.71%，扣非净利润52.14亿元，同比增长.42%；经营活动产生的现金流量净额.43亿元，同比增长46.73%。
（图片来源：公司公告）
分季度来看，公司在第三季度实现营业收入57.27亿元，同比增长18.23%，环比下降7.4%，净利润20.49亿元，同比增长48.7%，环比增长1.84%，扣非净利润21.05亿元，同比增长42.56%，环比下降4.4%。第三季度环比收窄主要是由于来水情况不理想导致公司发电量增速缓慢所致。
（图片来源：同花顺）
实际上，此次的业绩表现继续延续了年的高速增长态势，根据财报，年公司实现营业收入.16亿元，同比增长20.78%，归母净利润58.03亿元，同比增长.1%，扣非净利润29.28亿元，同比增长11.82%。
（图片来源：Choice）
公司在近两年业绩保持高速增长主要得益于华能水电澜沧江上游云南段水电机组开始陆续投产，装机增长驱动发电量大幅提升，增厚公司业绩。
年澜沧江上游云南段机组进入密集投产期，装机容量稳步提升，并且公司澜沧江上游云南段机组5座水电站均参与西电东送，受电地区为广东地区，广东省标杆电价较高，因此自年起公司度电均价边际也在提升。
进入年，虽然前三季度澜沧江流域来水量小湾断面同比偏枯15.5%，但继续受益于澜沧江上游新增机组陆续投产、西电东送电量大幅增加等利好因素影响，公司在1-9月完成发电量.76亿千瓦时，同比增加35.50%，上网电量.17亿千瓦时，同比增加35.56%。
与此同时，年7月公司签订新投产澜沧江上游电站送电广东的购售合同，协议内计划上网电价水平高于存量机组，公司综合电价将进一步小幅提升，根据《年澜沧江上游水电站送电广东购售电合同》，年澜沧江上游水电站送广东协议内计划电量亿千瓦时、上网电价为0.3元/千瓦时（含税）。
此外，随着公司机组投产完毕，公司负债率也在下降，这在一定程度上为公司的盈利带来保障，根据数据显示，报告期内公司的资产负债率为68.6%，与年年末相比，下滑4.2个百分点。
华能水电的毛利率上升速度也较快，报告期内，这一关键性指标为59.66%，较去年同期上升6.6个百分点。
不过，公司目前面临的财务压力也不少。根据三季报披露，华能水电流动性负债总计.71亿元，其中短期借款52.9亿元，而公司账上的现金仅为15.42亿元，从这个角度看，公司面临较大的短期偿债风险。
公司的应收账款增速也较快，年1-9月华能水电应收账款为35.44亿元，较年年末增长49%，据财报披露，华能水电的应收账款增速过快主要为公司发电量增加导致应收电费所致。
（图片来源：Choice）
值得注意的是，同日，公司发布公告称，华能水电拟以现金19.98亿元收购紫石资本持有的金中公司11%股权。
金中公司成立于5年12月，主要负责金沙江中游流域梯级的规划和前期工作，目前拥有已投产权益装机.92万千瓦，其中，控股电站装机万千瓦，参股电站权益装机.92万千瓦，前期及在建电站装机万千瓦。
有意思的是，年10月，为了降低资产负债率、提高资本运营质量和效率，华能水电通过公开挂牌的方式以48.92亿元出售金中公司23%的股权。该部分股份于年12月被华电云南发电有限公司以61.17亿元的高价买走，在不到一年的时间里，华能水电却又耗资近20亿元去买回金中公司的股权。
据相关人员表示，最主要的原因在于金沙江中游发电送出不再受阻，电力消纳得到保障，金中公司的业绩正在逐步增长。
根据华能水电公告，年至年1-9月中金公司分别实现营业收入26.88亿元、24.28亿元，净利润为0.8亿元、3.27亿元。截止目前，中金公司资产总额为.97亿元。
（图片来源：公司公告）
相关券商表示，收购金中公司11%的股权有利于华能水电进一步提升华能水电的盈利能力，增加水电装机容量。
随着国内环保力度的日益趋严，在光伏、风电等其它新能源还未成熟之前，水利发电作为清洁环保的主力军，在电力市场起着重要的作用，在政策的不断向好之下以及今年受厄尔尼诺现象影响导致降水量丰富等利好因素之下，加速了相关企业的成长，华能水电作为水电行业的龙头标的标之一，除了自身的经营策略以外，也受益于整个行业景气度不断向上的影响。
当前公司在建项目仅有托巴水电站，其余在建电站已于7月初全部投产，资本开支下降后分能力可能会进一步加强，随着澜上投产机组逐步满发，再叠加国内水电市场的不断扩大，公司业绩有望在未来保持稳步发展，但需要注意的是，需要考虑到公司来水不及预期以及社会用电需求疲软等问题，投资者应持有谨慎乐观的态度。
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